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化工产业季度报告——环氧丙烷(PO)需求旺季邻近,价格探涨


  1. 产品背景:

环氧丙烷,又名氧化丙烯、甲基环氧乙烷,是非常重要的有机化合物原料,是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物。环氧丙烷下游的主要产品有聚醚多元醇、丙二醇及碳酸二甲酯、丙二醇醚等,分别占比75%、15%、7%。其中,聚醚多元醇是环氧丙烷最主要的产品,是合成聚氨酯的核心原料;其次是用于生产用途广泛的丙二醇、碳酸二甲酯、丙二醇醚等。环氧丙烷终端应用包括家具、家电、汽车、建筑保温材料、涂料等领域,下游衍生产品数量庞大而且应用逐渐丰富。基于卓创的统计,PO前五大终端应用分别是软泡/硬泡/POP/高回弹和弹性体的生产。食品产业的应用(包括纤维素)占比约为3%。在整个行业中基本没有话语权和影响力。

在生产工艺层面,环氧丙烷的生产可以分成三大类(四小类):异丁烷/乙苯共氧法;氯醇法和直接氧化法(HPPO)。嘉吉首选的是HPPO,其次是氯醇发或者是TBA(异丁烷共氧)。从市场结构上看,HPPO国内供应来自于吉神/中石化长岭两家,以及Dow进口的部分库存(存于泰州)。TBA法国内仅有山东万华一家供应。氯醇尽管产能较多,企业基本没有供应食品产业的经验。


  1. Q2-Q3环氧丙烷价格走势复盘:

得益于下游氯醇法企业相对稳定的开工,环氧丙烷价格在二季度开始处于弱势,尽管在6月底和7月底出现了两次较为明显的反弹,整体价格依然处于2018年以来的最低水平。

7月份入夏,国内环氧丙烷价格保持了相对的坚挺,一方面成本强劲支撑下,环丙上半月冲高至万元关口,另一方面,下半月,高温天气频现,北方氯醇装置不同程度降负停车运行,下游及终端周期性逢低补仓,助推了价格的回涨。但是对比2015年以来的价格,当前九阿哥依然处于相对低位。

分区域看,

  • 7 月份山东主流环丙装置开工不稳,本月金岭、鑫岳、三岳、华泰、大泽、滨化等装置先后降负停车检修,环丙供应延续下滑态势。7 月内山东地区总产量 12.15 万吨,月产量环比增加 0.7%,日均产量较上月下滑 104 吨;

  • 东北方面,吉神装置继续停车,月内锦化装置短暂例行检修,7 月东北地区产量 0.99 万吨,环比下降 5.7%;

  • 华东地区开工稳定,金浦装置维持三成负荷,亨斯迈、镇海生产稳定,红宝丽新增装置复产后稳定运行在 4-5 成,7 月华东环丙产量 5.59 万吨,日均产量增长 116 吨;华南装置运行稳定,总产量约为 3.11 万吨,日均产量环比持平;

  • 华北地区装置开工负荷略升,月内大沽平均开工升至五成附近,7 月产量累计 0.71 万吨,环比增长 47.9%;

  • 华中地区开工不稳,月下旬中石化长岭装置开工降至不足五成,月内累计产量 0.66 万吨,日均产量环比微增 33 吨。


企业

产能(万吨)

检修计划


企业

产能(万吨)

检修计划

五月

吉林神华

30

装置停车

七月

吉林神华

30

装置停车


方大锦化

15

停车一周


天津大沽

15

50%开工


金浦锦湖

8

30%开工


山东滨化

28

70%开工


天津大沽

15

停车一周


山东鑫岳

35

60%开工


山东金岭

16

50%开工


山东金岭

16

80%开工

六月

吉林神华

30

装置停车


山东大泽

10

40%开工


山东大泽

10

70%开工


金浦锦湖

8

30%开工


金浦锦湖

8

30%开工


东营华泰

8

70%开工


山东金岭

16

70%开工


岳阳长岭

10

60%开工


  1. 上下游动态分析

3.1 上游原材料分析

3.1.1 丙烯市场:整体价格处于涨势,但随着7月份供应紧缺局面得到缓步修复,价格出现一定的回落,但价格依然处于高位

短期看,丙烯供应面依然是主要支撑因素:虽然7月丙烯产量有所回升,但丙烯商品量出现较为明显的减少。天津渤化在本月初及月底均出现装置故障,长约量均受到一定影响。部分山东地炼装置持续推迟开工时间,对于山东市场形成一定影响。东北、西北、华东等地区皆有装置出现停工情况,丙烯商品量受到较大影响。

3.1.2 液氯市场:先涨后跌,波动幅度较大。

在7月中旬以前,因氯碱企业检修和降负生产较多,液氯商品量萎缩,导致液氯价格有所上涨。下旬检修企业检修完成,氯碱开工负荷有所恢复,供应端有所增加,且需求端略显不足,导致液氯价格下滑明显,局部地区甚至开始补贴运费出货。

短期内,需求方面,整体耗氯行业需求变动不大,河南地区检查较为严格,当地部分耗氯行业开工略有不足,对液氯支撑有所乏力。正处高温月份,部分耗氯下游行业装置整体开工略显不足,下游检修企业有所增多。

3.1.3 双氧水:价格低位震荡,需求面的支撑持续乏力

国内双氧水市场先扬后抑,价格触底后快速反弹,至7月底再次深度下探。整体维持跌势,7月初海力停检,田原正常外销等利空影响偏重,国内双氧水价格继续探底,价格几近成本线附近。中旬鲁西、金禾等主产区主力水企集中检修,海力装置恢复采购需求显现,供应面利好支撑存在,市场交投气氛快速好转,价格开启上涨模式,且涨价范围从北向南不断扩散。随着前期检修水企装置陆续恢复,价格再次回落。

短期看,除华东地区外,其它产区计划内检修整体不多,供应面局部收窄,但货源供应仍充裕。需求面开看,己内行情下挫,开工难有效提升,主产区多地高温天气持续,造纸、棉纺印染等主力下游仍处淡季,需求面利好支撑不足。

3.2 下游需求分析

3.2.1 聚醚市场:软泡聚醚市场整体呈“N”型走势,价格上升基本和环氧丙烷直接挂钩,但因当前处于需求淡季,且业者对后市心态多观望,市场成交平平,部分聚醚工厂库存略有承压。虽山东当地聚醚大厂相继检修,但因疲软的需求和低迷的买气,软泡聚醚供应面未受影响。

3.2.2 丙二醇:市场在5月份以后显著下行,尽管在7月初价格有一定反弹,但很快又转入下行通达。价格进入新底部后盘弱整理,下游业者持弱观望意愿延续,谨慎刚需放量,但低位价格下出口需求增加较多,供方低价接单较多,库存下降,出货压力不大下,价格继续下行空间有限。

3.2.3 碳酸二甲酯:价格在5月份上涨以后基本达到了阶段性的高位,尽管依然低于2018年的水平,基本进入窄幅波动行情。

3.2.4 丙二醇醚及醇醚酯市场:国内 PM/PMA 市场整体价格涨跌互现,市场商谈价格相对混乱。


  1. 未来价格预测

  • 立秋后,北方天气逐步转凉,预计环丙主力下游聚醚需求将陆续复苏,但聚醚供应端货源充裕,价格竞争激烈,预计八月上半月需求仍偏弱。陶氏沙特聚醚装置短暂异常,8-9月进口量或略有缩减,加之年内聚醚出口量与日俱增,或一定程度缓解国内供应压力。70 周年庆华北部分海绵厂或遭遇限产,9 月聚醚求有前置 8 月可能,故需求端预计呈现“倒 V”走势。

  • 供应面,外围装置的检修基本结束,进口也相对通畅。国庆七十周年,华北周边的开工率存在限产的可能。再加上近期传言长岭产能出现故障,9月份需要停机检修。成本影响增强,上半月丙烯、液氯持续高位,环丙利润大幅萎缩甚至倒挂,部分环丙工厂被迫限产。月下旬,天气炎热,北方氯醇装置集中降负避险缓压,北方供应收紧,利好价格回升。预计下月北方装置开工不确定性较高,南方供应充足,整体看货源维持稳定。


8月

9月

10月

11月

12月

2020一季度

2020二季度

YOY chg

价格(CNY/吨)

11000

11000

10000

9600

9500

9800

10500

-5%



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